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京东商城的真实钱途

发布时间:2020-06-29 17:10:16 阅读: 来源:割炬厂家

北京东南五环外,沿地铁亦庄线,出经海路站不远处,可以看到一块已经平整完毕的空地。这个总面积4.5万平方米的地块,绕行一周大约需15分钟。不过,虽然空地四周已经围起了绿色铁架,却看不到任何破土动工的迹象。4月中旬,记者在现场看到,空荡荡的地面上没有任何告示,只是垒着几垛红砖,一个工人正躺在上面,享受着春日的阳光。

在北京市国土资源局的网站上,这块空地被标记为“北京经济技术开发区路东区E16C1-1、E16C1-2 地块”。今年1月10日,“北京京东世纪贸易有限公司(京东商城)”以底价2.95亿元拍得这块土地,用途为“商业金融”。如果一切顺利,若干年后,京东商城的总部和北京物流中心,将在这里拔地而起。

与此同时,在上海嘉定区娄塘镇的“工1014号地块”,京东商城占地面积8万余平方米、号称“亚洲一号”的上海物流中心,已于4月11日正式奠基,规划总投资3亿元。4月19日,工地上已矗立起高高的打桩机,今年年底之前,首批厂房便可建成。

此外,在广州、武汉、成都、西安、沈阳等地,京东商城均有计划或已经拿下大片土地,用于投资建设物流中心。而早在2009年,在京东商城创始人、董事局主席兼CEO 刘强东的家乡江苏宿迁,京东商城已拿地538亩(36万平方米)。

按照京东商城的官方口径,它可以称得上是中国商业领域的又一个神话:过去5年间,其交易额从2007年的3.6亿元飙升至去年的309亿元。而其近两年来频频宣称的大手笔投资(去年8月,刘强东公开称,3年内京东商城将投资100亿元用于物流体系建设),似乎也在努力证明,这是一家雄心与实力兼具的生猛企业。

然而,自今年4月,不安与怀疑,充斥着京东商城内外。为了平息这一切,除了雄心和豪言,刘强东还需给出更多力证,展现出这家以“中国的亚马逊”自居的B2C公司的真实“钱途”。

投资“豪言”

似乎是为了与前述“来自投资银行的简报”呼应,4月15日,电子商务观察员鲁振旺发布的一篇名为《京东商城的七大秘密》的文章推测称,“京东商城去年毛利率为7%-8%,净亏损约15亿元。”并由此引发热议。

虽然京东商城方面回应称,“这些数据实在很"离谱"。”但没有人会否认京东商城的持续亏损,刘强东本人也承认这一点。

但刘强东给出的解释是,“投资未来。”去年8月,他在接受采访时称,“我觉得,持续亏损要看你亏在哪儿。我们所有的亏是亏在固定资产上,我们把账上的现金转化到不动的固定资产,这导致我们"暂时性财务开销成本"太大。还有一次性投入,因为任何固定资产都会变成一次性成本的产生,所以暂时性的一次性成本也过高,超出了我们的财务承受能力,由此带来了亏损。”

记者查询北京、上海、广州、武汉和成都的国土资源部门网站发现,京东商城通过“招拍挂”手续已经拿下4块土地:去年7月,以3610万元拿下武汉市“保税区东吴大道南、高桥北三路西地块”,土地面积96050平方米;去年9月,以3360万元竞得上海嘉定区“工1014号工业地块”,土地面积80006.5平方米;去年11月,以6041万元竞得广州开发区某地块,土地面积100171平方米;今年2月,京东商城又拿下前述北京亦庄地块。

可以说,今年之前,在购地、建设仓储设施和购置车辆等大额资本支出项目方面,京东商城始终是非常节制的。刘强东的“投资”,多数仍仅停留在“豪言”之中。

京东商城“钱紧”

今年以来,京东商城的投资项目似乎正在加速。3月,刘强东公开表示,京东商城今年整体的物流体系投资将达到36亿元,包括土地、房产和各种设备采购等。也恰在此时,对京东商城资金链紧张的质疑,开始纷至沓来。

4月,当当网董事局主席李国庆公然质疑京东商城资金链紧张 ,面对质疑,刘强东回应称“京东商城账上现金至少60亿元”,而在李国庆回击说“(京东商城)财务很复杂”后,刘强东又称,“我知道你说的是(现金中)还有供货商货款。我可以给你普华永道对京东商城的审计报告,可以证明京东商城净资产远远超过60亿元,这可是剔除应付账款的。”

刘强东宣称的“京东商城账上现金至少60亿元”,或许反映了京东商城目前的真实现状。但李国庆的质疑,特别是对“应付账款”的质疑,并非没有道理。这就是零售业普遍存在的“类金融模式”,也即零售商利用“账期”免费占用供应商货款。

考虑到京东商城目前对供应商的“账期”为2个月(供应商供货后,京东商城在2个月内付款,实际可能长达3 个月),而其库存周转率约为11天,这就意味着,在从供应商处进货不到半个月后,京东商城便已完成销售、收到货款,但其向供应商支付货款,却在进货两个月之后,这些资金将在京东商城的账上至少停留1个半月。也就是说,京东商城目前账户上的现金,包含了过去1个半月对供应商的“应付账款”。如果京东商城每月的销售额为20亿元,那么,它可占用的供应商资金将高达30亿元。

当然,只要京东商城能够维持其销售规模,它就有可能继续“免费”占用更多的供应商货款。不过,如果京东商城手中的现金,不断被“经营亏损”和“固定资产投资”吞噬,其面临的风险也将持续累积。

“说实话,老刘(刘强东)现在确实有钱,但京东商城总共融资不过100亿元人民币,已经烧掉了一些,如果现有的战略继续下去,就只能寄希望于IPO 成功了,可是,万一IPO 失败呢?一个习惯高歌猛进的企业,一旦受挫,内部人员和供应商信心动摇了,挫败很可能是雪崩式的。”库巴网创始人、董事王治全说。

在王治全看来,虽然京东商城账上有“60亿元现金”,也并不意味着“不缺钱”。他表示,就京东商城目前300亿元交易额的盘子而言,它持有的现金是充裕的,但问题是“京东商城跑得太快了”,“如果京东商城的盘子按照100%-200%的增长速度往前冲,要让生意持续转下去,未来没有大量的营运资金补充,是不可能的。”

的确,随着企业经营规模的扩大,其持有的现金也需相应增加,二者应同向变动。否则,企业的短期偿付压力过大,将导致“资金链断裂”风险。从苏宁的历史,可以清晰地看出这一关系。

在王治全看来,京东商城当然有“取得成功的可能”,但这依赖于一系列“概率性事件”同时发生:市场环境相对理性,京东商城自营业务大体盈亏平衡或者微利;POP 平台发展顺利,贡献盈利;供应商维持信心,账期是持续而稳定的;人员规模激增的同时,内部管理是可控的;最后,资本市场回暖,京东商城的高估值能够兑现,在有资金需求的时候,能够顺利IPO。

但是,所有的好事,京东商城都能赶上吗?

(陈晓平)

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