我国农产品期货市场中套期保值的作用_[新闻new]

我国农产品期货市场中套期保值的作用

一、我国农产品期货市场现状 　　农产品期货市场是世界上最早出现的期货市场。在所有商品期货交易中，粮食品种一直居全部期货交易的主导地位，交易额和交易量始终处于领先位置。粮食品种成为我国期货市场最活跃的交易品种，主要是因为：市场经济不断发展，粮食流通体制改革不断深入，许多企业参与期市避险的积极性增强，投机者和投资资金的积极参与等因素使得我国农产品期货市场日益发展成熟起来。 　　在成熟的期货市场，套期保值者占有重要地位。如果没有一定比例的套期保值者，那么市场上的投机风险将会放大。在国外期货市场构成中，套期保值者占了很大的比重，很多成熟的农场主及粮商都依据CBOT系统进行生产、销售，甚至国外银行贷款给农场主也是根据农场主在期货市场抛售合约的情况来决定的，当今的四大跨国粮商都是期货市场的主力军。 　　与国外成熟的农产品期货市场相比，我国目前农产品期货市场却存在着投机氛围太浓、套期保值者缺位的现象。正如美国著名期货专家威廉·D·格罗斯曼所指出的：“中国的期货市场因没有进行套期保值而遭受的损失，要比偶然的交易损失大得多。”我国农产品期货市场正处于一方面是保值者望而却步，另一方面市场又急需保值者加入的不合理状态。这种不合理状态严重阻碍了我国农产品期货市场功能的进一步发挥，阻碍了我国农产品期货市场的进一步成熟，阻碍了我国农产品期货市场更好地服务于“三农”。所以，我国农产品期货市场需要更好地发挥套期保值功能，需要发展更多的套期保值者。 　　二、我国农产品期货市场套期保值功能的发挥 　　“完全的（最佳的）套期保值”是指一项套期保值的保值工具在各方面均与最初的风险暴露（风险敞口）完全吻合。如果存在这样的保值工具，风险可以完全被消除。在实际中，上述最初风险暴露与保值工具间完全的相关关系一般是不存在的。不过从总体结果来看，几乎任何一个经过合理设计的套期保值方案都要比根本不进行保值要安全得多，只有极差的套期保值方式才会产生比原有的风险暴露更高的风险。 　　套期保值者，就是为回避现货价格风险而进入期货市场的交易者。套期保值者是联结期货市场与现货市场的重要通道。期货市场日益成为套期保值者最为关注和重视的市场，套期保值者在期货市场中具有重要的基础性地位。期货市场是一个套期保值市场，这就是引起期货市场观念彻底变化的欧文定律，从此之后，有关期货市场的概念逐渐由“期货市场的存在取决于套期保值”这一新概念，取代了“期货市场的存在取决于投机”的旧概念。 　　商品期货交易最适宜于中小型企业用作避险工具。在一个开放的国际市场上，原来意义上的大企业也有参加商品期货交易的必要。从理论上讲，农产品市场基本上接近于完全竞争性市场，农民作为一个较为特殊的群体，同样有参与期货交易的客观需求。农产品期货交易主要利用者应当是社会再生产过程的实际参与者。 　　我国期货市场是从农产品期货起步的，作为一个新兴市场，经过几年的试点，现货企业参与范围不断扩大，企业利用期货市场开展套期保值业务收到了较好的效果。从风险类型的角度来区分，国内农产品期货市场中套期保值者主要包括从事农产品生产、加工、仓储以及贸易业务的企业。在农产品市场，无论是生产加工企业还是贸易企业，面对农产品价格日益增大的波动性风险，在期货市场进行套期保值都是不可或缺的。期货市场的套期保值功能可以帮助他们转移现货价格波动的风险，即把现货市场价格变化的风险转移到期货市场上的其他投资者手中。它为广大农产品经营企业规避、转移和分散现货价格风险提供了有效手段，为农业企业持续经营、稳定经营提供了“保险”。 　　近两年，农产品价格波动幅度很大，绝大多数农产品价格都上演过“过山车”行情。在这种背景下，如果农产品企业没有采取套期保值措施，那么对企业经营的打击将是巨大的，用现货商的话说，“2008年那样的行情，不做套期保值根本不行”。 　　下面以江苏一家专门从事小麦流通经营的公司从事小麦期货套期保值为例，进行分析。该公司是江苏省经营强筋小麦的龙头公司，2008年购销总量超过70万吨。公司通过参与小麦期货交易，结合期现市场，根据小麦期货价格情况，对未来行情做出判断，帮助企业做出中长期布局，进行战略性经营，不断修正经营库存与销售时机，在近几年取得了长足发展。在套期保值方面，公司为防止价格风险，在买（卖）现货的同时，积极在期货市场进行对冲，适时运用买期套保与卖期套保策略，规避风险，锁定利润。 　　2006年夏季，国家实行托市收购，在7月25日公布了顺价销售的政策，该公司当时现货库存有２万吨，通过计算他们发现期货小麦价格已低于现货价格，按照顺价销售的原则，该公司决定一方面积极采购现货，另一方面在期货市场积极买入，实行买入套期保值策略，获得了较好收益。同年11月3日国家正式公布拍卖价后，该公司再次进场实施买入套期保值，获利平仓退场。此后在市场出现卖出保值机会时，即强麦价格冲上2000元∕吨时，该公司结合库存现货情况，进行卖出套期保值，保值策略成功，取得了丰厚回报。 　　从上述案例可以看出，只要套期保值策略得当，期货市场的套期保值功能就能够发挥很好的作用。成熟的农业企业必然要介入期货市场，期货交易必然是企业发展的重要手段。要培育完善的期货市场，要使期货市场更好地服务于农民、农村、农业，就必须加大期货市场套期保值功能的发挥，强化投资者特别是企业投资者利用期货市场进行套期保值的理念。 　　三、我国农户参与期货市场的现实思考 　　从目前我国农民实际情况看，大多数农户以家庭为单位进行生产经营，生产规模小且分散，农民主观上不具备利用期货市场进行套期保值的观念和意识，客观上交易量太小，不能进行保值交易。所以，解决农民利用、参与期货市场的关键在于建立农民自己的合作组织，把分散的农民组织起来，使农民有经济实力去参与期货市场。 　　首先，加强期货宣传教育，帮助农民学会利用期货市场，学会通过分析期货价格的变化，把握未来市场供求状况的变化，指导生产，稳定收入。 　　其次，发展农民合作组织。成立农民自己的合作组织，生产才能够形成规模，农民才有实力成为农产品的市场主体之一。期货市场是农产品市场体系中的高级市场形态，成立农民合作组织是农民进入这个市场的关键所在。 　　最后，开展“订单农业”，采取“公司+农户”形式参与期货市场。这样农民就可以合理的价格出售产品，取得满意的利润，收购商则可以充分发挥自己的优势通过参与期货交易转移价格风险获得合理经营利润。 　　笔者认为，无论是从我国农产品期货市场的现实情况出发，还是从套期保值的重要性、必要性以及实际效果出发，要培育完善成熟的期货市场，要使期货市场更好地服务于农业、农村、农民，充分发挥农产品期货市场套期保值功能首当其冲。

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